炒股上杠杆:持有多少股票可以配债-布局ETF！主动权益大厂也要下场了 后来者能否居上？业内解读四大关注点

　　主动权益大厂一则ETF系统采购的公示消息，再次引发了行业对ETF业务布局的大讨论 。

　　2020年主动权益基金前20名中 ，尚未布局ETF的仅剩兴证全球、交银施罗德 、东方红资管和中欧基金4家主动权益大厂
，面对ETF的高歌猛进，能抵得住规模“诱惑”吗？4家基金公司此前似乎并不为所动
。

　　但事实上 ，社交媒体上关于这些缺席ETF主动大厂的消息从没间断过
，“某主动大厂找猎头储备ETF人才 ”“时隔14年，交银重启ETF
”等说法络绎不绝 ，甚至是同业直言：这几家主动权益大厂
，有资源
、有人脉，没有理由放弃ETF。

　　对于要不要启动ETF业务？有传言的基金公司此前并未有过对外回应 ，直到兴证全球基金此次在其官网披露了ETF系统采购的公示信息，才有公司陆续表示正在研究讨论
，不过多数公司尚无明确的时间表 。围绕着主动权益大厂当前筹备布局ETF的原因、后来者有哪些超车机会以及未来ETF竞争要面临怎样的比拼等问题，业内给出最新解读
。

　　关注点一：布局ETF ，此前缺席的主动大厂有了新进展

　　近日
，兴证全球基金披露的采购公示显示，深圳市赢时胜信息技术股份有限公司开发的赢时胜估值和PCF项目 ，以单一来源采购的形式
，中标ETF业务系统项目采购，采购金额为187万元。

　　对于布局ETF这一明确信号 ，兴证全球基金的对外回应是“正在研究讨论” 。

　　在业内看来
，作为一家券商系基金公司，股东方在销售 、交易上都有天然优势 ，未来助力ETF发行
，乃至为兴业证券客户提供配置水到渠成
。

　　按照流程，ETF系统采购后 ，等待交易所场检，通过之后即可上报产品。不过
，除了系统
、监管，人员配置也十分必要 ，当前暂无兴证全球基金ETF团队的消息
，因此推测，对于何时能上报、新发ETF产品 ，当前尚无时间表 。

　　市场对于兴证全球基金的即将下场ETF并不意外
，尽管此前没有ETF产品，但是场外指增基金是其强项 ，也多有布局
，因此在被动投资领域，兴证全球并非没有准备。

　　在兴证全球基金即将布局ETF的消息传开后 ，市场立马将目光转向了交银施罗德基金 、中欧基金以及东方红资产等此前缺席了ETF的权益大厂
。

　　从市场消息来看
，仅有一家当前回应暂时不会考虑ETF业务，多数公司给出了“高层有过讨论 ”的说法 ，但同样没有明确时间表。

　　某观察人士表示，对于布局ETF业务而言
，系统采买是第一步，要打通沪市
、深市以及港股市场的系统 ，到投研、管理人员招聘
，研究产品策略，上报哪类产品 ，需要从全局出发研讨
，这也是基金公司不愿意过早回应的原因 。

　　关注点二：主动权益大厂为何坐不住了？

　　截至6月25日，全市场ETF规模为4.31万亿元 ，此前没有布局ETF的权益大厂当前动摇了
，扎入红海之中，原因为何？这是市场普遍关心的问题
。

　　有观点认为 ，或是规模压力。今年上半年主动权益基金在业绩上大放异彩
，但在规模上，ETF 、增强等被动产品依然突飞猛进 。今年以来 ，ETF总规模增加6657.08亿元，增幅15.39%
。

　　但是
，基金公司认为并非这么简单。首先，从监管导向上来看 ，注重规模扩张的时代已经过去了
，行业迈向高质量发展，基金公司要摒弃规模导向的逻辑 。记者从业内了解 ，多数公司战略的改变
，更多来自于股东方或者高管“自上而下
”作出的调整
。

　　“ETF透明度高、交易便捷
、成本低，投资工具属性明确 ，成为投资者资产配置的首选。这一点不仅是在权益市场
，债券ETF在今年规模突破3600亿元，也让基金公司看到ETF时代的机会 。”有业内人士指出 ，ETF工具化投资正站上C位
，作为资管机构，无法忽视这一事实
。

　　“资金在哪里 ，行业发展催化剂就在哪里。 ”在日前财联社举办的2025年财联社第四届财富管理论坛上，华夏基金数量投资部行政负责人徐猛表示
，在无风险利率下行、理财产品净值化 、政策推动资本市场高质量发展
、长期资金逐步流入股市等背景下，具备透明性、低门槛等优势的ETF ，有望成为承载居民财富和长期资金的重要工具 。

　　关注点三：后来者有哪些弯道超车机会？

　　ETF的竞争到了白热化阶段
，宽基ETF方面，沪深300 、中证500
、中证1000等老牌宽基指数巨头格局已成 ，目前尚有A500输赢未定
，各家在今年也掀起了一轮新的持营；行业主题ETF百花齐放，全市场ETF产品数据接近1200只。

　　尽管竞争激烈 ，后来者也并非没有机会
，比如高举高打的摩根基金，一举拿下多只创新型ETF ，宽基、主题加码布局的西藏东财基金
，今年靠被动型主动产品取得亮眼业绩的永赢基金，均在ETF后发上找到了自己的清晰定位 ，包括此前从未涉足ETF领域的银河基金，也在2024年成立了首只红利主题ETF
。

　　如何突破？综合多位业内人士观点
，有两条路径或可突围：一是围绕原有指数做精细化文章；二是定制独家指数。

　　在原有指数方面，一方面是结合监管鼓励方向 ，结合自身禀赋
，找到差异化发展路径，布局更有弹性的 ，容易破圈的产品
，比如人工智能 、科技等主题；一方面可以从策略入手，布局Smart Beta ETF产品等 。此外 ，有长期业绩表现的红利主题ETF等也是不少基金公司的选择
。

　　也有公司尝试定制指数新路径。有基金公司表示
，作为后入场的公司，大概率不会去布局大宽基 ，将自身投研优势与被动结合
，参考投研指标
、量化指标开发新的主题指数，再找指数公司定制 ，独家定制指数，卡位细分需求
，不失为一条特色化路径 。

　　关注点四：未来ETF会“卷
”什么？

　　行业的加速器已然启动，ETF每一次跨越万亿的时间间隔越来越短 ，持有人保持高速增长
，但是渗透率仍低，在徐猛看好 ，ETF有望成为承载居民财富和长期资金的重要工具
，ETF机构投资者占比也有提高空间，未来仍大有机会
。

　　另一方面 ，在ETF巨头垄断宽基ETF、债基ETF的当下
，行业的竞争也日趋激烈，甚至不再只是首发营销的竞争 ，也扩展到产品持营 、流动性管理
、ETF生态圈的竞争。

　　徐猛表示
，未来指数基金的竞争，最终竞争的是指数投资、指数定义和资产配置的能力 。

　　一是在指数投资能力上 ，要求更小的跟踪误差 、更精准的指数复制，相对好的基金收益
，更强的风险防范能力、更稳健的运作系统
。

　　在追求指数投资的极致精细层面，基金管理人应努力强化系统赋能 ，提升指数复制精准度
，使其更高效。同时，基金管理人要拓展多元策略 ，全面参与低风险机会
，使得增厚收益更具竞争力 。

　　二是对基金公司的指数定义
、指数优化能力提出要求
。传统指数难以满足投资者日益多样化、个性化的投资需求，对于一些有特定投资目标或策略的投资者 ，传统指数可能无法提供与其需求相匹配的精准投资工具。这就需要在这些指数的基础上进行优化
，同时也要把新一类的资产通过“自定义指数”来做产品布局，以满足不同客户需求 。

　　此外 ，境内指数基金管理人想要实现产品差异化竞争
，也需要更强的指数编制 、产品设计能力。

　　三是资产配置能力上，基金公司提供的投研服务也需进一步扩展
。一方面 ，这要求基金管理人在单一ETF上做深做精，对产品特性
、挂钩行业板块深入研究；另一方面
，基金管理人应做好多个ETF组合配置，提供资产配置方案 ，包括：提供市场策略观点
，自上而下选择ETF产品；提供行业轮动、多资产策略 、择时等基于ETF的量化模型；提供不同风险收益特征的定制化策略组合。

（文章来源：财联社）